La situació geopolítica actual ha tornat a posar de manifest, entre altres aspectes, la urgència que Europa reforci la seva competitivitat. Un dels elements clau en aquest repte és el funcionament dels mercats de capitals. En un moment decisiu per a àmbits estratègics com l’autonomia energètica, la transició ecològica, la defensa o la intel·ligència artificial, l’accés a finançament resulta fonamental. Amb més de 10 bilions d’euros immobilitzats en dipòsits, la nova Unió d’Estalvis i Inversió (SIU) pretén reactivar la participació dels inversors particulars, alhora que busca avançar en la integració dels mercats nacionals i simplificar la normativa per facilitar el finançament.
En relació amb aquest objectiu integrador, el president de la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) va defensar que no n’hi ha prou amb aproximar les normes entre països, sinó que seria necessari establir un marc regulador únic a tota la Unió Europea per als mercats financers. Així mateix, va subratllar la conveniència de reduir al mínim les diferències nacionals, apostant per un major ús de reglaments en lloc de directives, ja que aquestes últimes permeten una major adaptació a les particularitats de cada país.
El projecte, que va començar el 2015 com la Unió de Mercats de Capitals, ha evolucionat cap a l’actual Unió d’Estalvis i Inversió amb objectius més ambiciosos. Segons va explicar San Basilio, aquest enfocament combina dos grans eixos: una major integració —ara més profunda— i la simplificació del marc normatiu per evitar una regulació excessiva. Tots dos aspectes han d’avançar de manera conjunta si es vol millorar la competitivitat de l’economia europea.
En aquesta línia, des de l’Associació de Mercats Financers a Europa s’insisteix en la necessitat de revisar tant la normativa vigent com les futures reformes, reforçar la transparència, aplicar criteris de proporcionalitat de manera coherent i modernitzar els processos reguladors. Simplificar, aclareixen, no implica relaxar els controls, sinó dissenyar regles més clares, eficients i adaptades que garanteixin l’estabilitat sense frenar el creixement.
El president de la CNMV també va posar el focus en el paper del supervisor europeu, assenyalant que l’Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA) hauria de reforçar significativament les seves competències per assegurar una major harmonització a tota la UE. No obstant això, va reconèixer que la possible centralització de la supervisió és una qüestió més controvertida i va recordar que la supervisió per si sola no garanteix la integració dels mercats, com ja s’ha vist en l’àmbit bancari.
En els últims anys, a més, s’han accentuat diversos problemes als mercats de capitals. Entre aquests, va destacar l’augment de les exclusions borsàries enfront de les noves sortides a borsa, cosa que està reduint el nombre d’empreses cotitzades. Tot i que la capitalització borsària ha crescut, es deu principalment a l’encariment de les accions existents i no a la incorporació de noves companyies, cosa que suposa un repte. A això s’hi suma una major fragmentació de la liquiditat, que afecta especialment les empreses de menor mida, així com una menor participació dels inversors minoristes i el paper limitat dels grans fons de pensions.
